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做投資，本質上就是做生意。以合理的價格買入具備獨占經濟優勢的好生意，這樣我們的投資就會伴隨著這個好生意不斷地成長，這是做投資最樸素的智慧。

然而，如人的生命周期一樣，企業也逃不脫自然規律：初生、成長、成熟、衰老、死亡。顯然，最佳的投資時期應該是從成長到成熟這個生命區間——企業的生意最具爆發力的時期，同時也是市值最具增長空間的時期。

我經過長期研究的結論是：收入規模在5億美元至10億美元之間。這個收入規模的企業已經度過了新生高危期，正在加速步入成熟的過程中。在這個收入區間的企業如果能夠持續高增長，大概率就會在3~5年内迅速成爲這個行業裏具備獨占經濟優勢的强者。

按照這個思路，再加入一些必要的篩選條件（下文詳述），把符合條件的企業做一個投資組合（不超過10只股票），歷史投資收益率如下圖：

在我的油管頻道上有一集視頻【詳解資產配置】裏提出過一個重要的概念：

投資綜合收益 = Cash收益 + Beta收益 + Alpha收益

• Cash收益的投資目標是不跑輸通脹，主要投資品種是債券（平均收益率3%）；
• Beta收益的投資目標是不跑輸市場，主要投資品種是指數基金（平均收益率8%）；
• Alpha收益的投資目標是跑贏市場，主要投資“好生意+好價格”（平均收益率50%+）；

這就是“資產配置”的基本概念，也是投資這場長期戰役打不打得贏的戰略問題。遺憾的是，很多人缺乏這個認知，他們把投資簡單地等同於Alpha（買到牛股），而忽略了Beta和Cash是能夠爲你“自動”產生收益的東西。投資的智慧在於“用相對低的風險獲取合理回報”，而不是“老夫從來都是一把”式的賭徒思維。

經常看到有網友說到「時間成本」這個詞，其實專業的說法叫做「機會成本」，具體的概念大家可以去搜一下便知。

投資，其實是一種選擇。當我們選擇了A（預期高收益）而放棄了B（確定低收益）的時候，B就是我們的機會成本。我們通常用無風險的國債來充當B的角色，因為國債有國家信用擔保，到期一定會支付利息，也就是說如果我們選擇A而放棄B的話，就相當於放棄了一筆確定的收益。因此，國債收益率（比如說3%）乘以時間，就是我們的機會成本，或者說是我們的「時間成本」。

預期投資收益 =（A的預期收益率 – B的收益率）*時間

做股票投資，要求我們對商業模式非常熟悉，一個景氣的商業環境下、一個具有獨佔經濟優勢的企業，它未來的高收益是可以預期的，並且時間越長越具有確定性——通過研究基本面&長期投資來獲得A的相對確定性。懂得這個道理之後，投資獲利的概率就很高了。

引申一下：你知道為什麼要做資產配置嗎？ 答：就是為了把機會成本降至最低。你能想明白這道理嗎？

金融市場中經常上演著這樣的故事：由於某個消息或突發事件導致價格突然出現瘋漲或暴跌現象，這是投資實踐中一個很重要的話題，投資決策是基於「狀態」還是「結構」？

比如某航空公司股價會因為石油價格的上漲而下跌，這種情況就是由狀態引起的變化，我們也稱其爲事件驅動。也許過段時間石油價格下跌又會導致航空公司股票上漲；還有一種情況是，航空公司的航線上修通了高速鐵路，高鐵與航線競爭。比如京滬高鐵會影響京滬航綫，航空公司可能會因此陷入結構性的困境和衰退，這就是結構性變化。

狀態變化並不改變事物構成的前提和邏輯，很多時候是一些突發事件導致，不可預期，影響比較短暫。猶如向緩緩流動的溪水中丟入一顆石子，漣漪過後一切恢復如常；結構性變化則是在深層面改變了事物構成的前提和邏輯，很多時候結構性變化是可預期的，是不可逆轉的，影響長久且深遠的。猶如在溪水流經的路徑上修築了水壩，看似一切如常的溪流結構發生了結構性變化。