中国政府智库报告全文:警惕出现金融恐慌

全文转发:国家金融与发展实验室,李扬  尹中立  李拉亚  殷剑峰的文章


提要

1、今年以来,债券违约、流动性紧张、汇率下行和股市下泻等相继发生,且有愈演愈烈之势,加之美联储加息以及中美贸易冲突呈长期化和高度不确定性,我们认为,目前中国极有可能出现金融恐慌

2、金融恐慌是一种极端的集体规避风险的行为。恐慌之发生,并非市场上当真出现了大规模的金融风险并日臻恶化,而是广大市场参与者对未来市场前景感到茫然甚至恐惧。广大市场参与者不约而同地抽逃资金而求自保,将会引致或者恶化金融危机。

3、应对金融恐慌应有大动作,并明确向世人宣示。主要措施包括,第一,立即启动国务院金融与发展委员会中的应急处置机制;第二,制定预案,及时、果断处理违约、破产事件;第三,尽快隔绝我国货币供给机制与美元、汇率和外汇储备的关系,为防范不可避免的外部冲击做好准备。

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交易笔记:ROBO与BOTZ

BOTZ是美股市场中Global Robotics and Artificial Intelligence ETF的交易代码,即:国际机器人与人工智能指数基金;

ROBO是美股市场中Global Robotics and Automation Index ETF的交易代码,即:国际机器人与自动化指数基金;

两只处在风口上的基金。

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从底层逻辑看巴菲特核心重仓股的思路、原则和条件

作者:董宝珍


巴菲特重仓股的共同特性应该就是巴菲特选股的思路、原则和条件,以下是巴菲特核心重仓股的共同特征:

第一、产品需求永无止尽的快速消费品公司

行业内已经认识到巴菲特几十年来主要是投资消费和金融,其中消费是第一位的。只是这种消费类公司都是快速消费品,而不是耐用消费品和慢速消费品。巴菲特没有投资房地产,也没有投资一些商品更换周期长的公司。

可口可乐巴菲特一天自己就喝几瓶,华盛顿邮报天天一份新产品,宝洁吉列、美国运通的服务和产品全部都是快速重复消费。而且这些重仓股的产品和服务在生命周期上几乎都是无始无终的,不能想像美国人不再喝可乐了,也不能想像美国人不再用快递服务了,生命周期无限长的快速消费品是巴菲特核心重仓股的第一特点。

第二、买大不买小、买老不买新、买垄断不买竞争

巴菲特买大不买小,买老不买新,所有的重仓公司都是其所在行业的超级龙头和绝对老大,这些公司也是美国企业界的巨无霸。巴菲特不介入处于自由竞争阶段的行业和公司,他只买那些已经实现了完全的寡头垄断行业中的超核心龙头股。华盛顿邮报几乎是美国舆论媒体的旗帜;可乐、宝洁吉列、运通基本上这些企业都占据着整个行业的半壁江山。

这些大的企业常常被人们视为成长乏力,但事实是这些企业因为长期经营所形成的内部稳定的经营体制和机制,加上行业竞争进入垄断而非常稳定,成长性并不逊色于其它公司。

巴菲特一生没有持有过所谓的中小盘股,巴菲特所持有的股票都具有长期生命历程,都是在他们已经经营了几十年后巴菲特才介入的,没有一个较长的经营历程,巴菲特甚至不看一眼,新的公司、小的公司、没有历史的公司在巴菲特的投资组合中从来得不到起码的重视和关注,而老的、有历史的、规模巨大的、行业绝对龙头则成为巴菲特重仓的核心公司。 继续阅读从底层逻辑看巴菲特核心重仓股的思路、原则和条件

你是否听到冰川崩裂的声音?

转自网络
作者:sk似曾相识12


原全国人大财经委副主任委员贺铿在“2018中国企业信用发展论坛”演讲中,详述了中国经济面临的一系列深层问题,称中国的地方债大概是40万亿,但地方政府没有一个想还债的,甚至许多地方连利息都还不起。

无论是地方政府债务还是企业债务,我们现在所看到的,只不过是冰山之一角,或者说只是浮在水面上的一部分,水面之下的隐性债务有多少?权威统计数据看上去也并不一致。财政部的数据是:到2017年12月末,地方政府债务余额约16.47万亿,国债余额约13.47万亿,总共政府债务余额大概是29.95万亿。中国政府负债率也就是用债务余额除以2017年底GDP82.71万亿所得出的比例是36.2%。

国际清算银行(BIS)给出的数据是:截止到2017年3月末,中国政府债务余额约37.2万亿。对比前面财政部数据来看,两者政府债务统计差额是7.29万亿,国际清算银行认为应当归属于中国地方政府的债务,可以从某种意义上推定为一类隐性债务的规模。

麦肯锡谘询机构曾在2015年抛出一份报告,披露中国债务规模自2007年7.4万亿美元增加到2015年的28.2万亿美元,负债规模相当于GDP的282%,比美国还要高出很多。如果包括金融业债务在内,中国负债规模比澳大利亚、美国和德国的总和还要多。高盛研究也发现,中国总债务占GDP的比重2017年保守估计在284%以上。 继续阅读你是否听到冰川崩裂的声音?

美债收益率升破3%意味着什么?

转自:贝莱德BlackRock
作者:董立文(Richard Turnill),贝莱德全球首席投资策略师
LoneCapital配图并对原文做部分删改。


10年期美国国债收益率触及3%水平,为4年多以来首次。

然而,我们认为投资者忽略了影响更加深远的另一重要因素:美国短期投资级企业债券收益率亦攀升至3%水平,是8年以来的高位

过去10年,短期利率处于极低水平,促使渴求收益的投资者追捧风险资产,以获取较高的收益率。上图显示自2010年以来,短期投资级企业债券收益率大部分时间低于2%,而2年期美国国债收益率则于1%以下徘徊。 继续阅读美债收益率升破3%意味着什么?

美股12个行业ETF基金份额20160630-20180425

特意选择这个时间段,是因为可以清晰地看到川普当选对市场的影响。

本文不做解读,来自Bloomberg的原始数据有助于大家深入分析。

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中美互怼,目标不尽相同

来源:Natixis Research.


美中贸易战争升级速度超过预期,但真正的问题是两国的最终目标是什么。为了回答这个问题,我们分析了美国针对中国侵犯知识产权的最新行动所覆盖的1,333种产品,并根据两项指标进行分类:技术含量中国对美国出口总量占比。 我们将本方法同样应用于本周宣布的中国第二轮出口关税,并对两者进行比较。

基于我们对名单中涵盖的1,333种产品的出口自下而上的估算,我们估计进口产品的关税价值仅为293亿美元,相当于美国从中国进口的25%,这比美国政府估计达到600亿美元的美国关税配额似乎小得多。更重要的是,1,333种产品中高科技出口产品占总关税涵盖金额的84%,而低端产品仅占3%。关于中国从美国进口的有针对性的商品种类 (达106种),我们对其价值的估计与中国政府宣布的500亿美元几乎相同。更重要的是,中国名单上高达50%的产品处于价值链的低端。

我们分析上述结论的原因是美国并非真正瞄准与中国的双边贸易平衡,而是正试图限制中国在技术阶段的快速发展……

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CFTC报告图集20180330

本图集包含:
1. 美国三大指数期货CFTC持仓报告图表:道琼斯指数mini合约期货、纳斯达克100指数mini合约期货、标普500指数mini合约期货,以及VIX波动率指数期货;
2. 美国市场主要大宗商品期货CFTC持仓报告图表:原油、天然气、黄金、白银、钯金、铂金、铜、玉米、棉花2#、大豆、豆油、豆粕、白糖11#、小麦期货合约;
3. 美国三大国债期货CFTC持仓报告图表:美国2年期、5年期和十年期国债期货合约;
4. 美元指数及主要货币期货CFTC持仓报告图表:美元指数、澳币、加币、欧元、英镑、日元、墨西哥比索期货合约。

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