美债收益率升破3%意味着什么?

转自:贝莱德BlackRock
作者:董立文(Richard Turnill),贝莱德全球首席投资策略师
LoneCapital配图并对原文做部分删改。


10年期美国国债收益率触及3%水平,为4年多以来首次。

然而,我们认为投资者忽略了影响更加深远的另一重要因素:美国短期投资级企业债券收益率亦攀升至3%水平,是8年以来的高位

过去10年,短期利率处于极低水平,促使渴求收益的投资者追捧风险资产,以获取较高的收益率。上图显示自2010年以来,短期投资级企业债券收益率大部分时间低于2%,而2年期美国国债收益率则于1%以下徘徊。 继续阅读美债收益率升破3%意味着什么?

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美股12个行业ETF基金份额20160630-20180425

特意选择这个时间段,是因为可以清晰地看到川普当选对市场的影响。

本文不做解读,来自Bloomberg的原始数据有助于大家深入分析。

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中美互怼,目标不尽相同

来源:Natixis Research.


美中贸易战争升级速度超过预期,但真正的问题是两国的最终目标是什么。为了回答这个问题,我们分析了美国针对中国侵犯知识产权的最新行动所覆盖的1,333种产品,并根据两项指标进行分类:技术含量中国对美国出口总量占比。 我们将本方法同样应用于本周宣布的中国第二轮出口关税,并对两者进行比较。

基于我们对名单中涵盖的1,333种产品的出口自下而上的估算,我们估计进口产品的关税价值仅为293亿美元,相当于美国从中国进口的25%,这比美国政府估计达到600亿美元的美国关税配额似乎小得多。更重要的是,1,333种产品中高科技出口产品占总关税涵盖金额的84%,而低端产品仅占3%。关于中国从美国进口的有针对性的商品种类 (达106种),我们对其价值的估计与中国政府宣布的500亿美元几乎相同。更重要的是,中国名单上高达50%的产品处于价值链的低端。

我们分析上述结论的原因是美国并非真正瞄准与中国的双边贸易平衡,而是正试图限制中国在技术阶段的快速发展……

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CFTC报告图集20180330

本图集包含:
1. 美国三大指数期货CFTC持仓报告图表:道琼斯指数mini合约期货、纳斯达克100指数mini合约期货、标普500指数mini合约期货,以及VIX波动率指数期货;
2. 美国市场主要大宗商品期货CFTC持仓报告图表:原油、天然气、黄金、白银、钯金、铂金、铜、玉米、棉花2#、大豆、豆油、豆粕、白糖11#、小麦期货合约;
3. 美国三大国债期货CFTC持仓报告图表:美国2年期、5年期和十年期国债期货合约;
4. 美元指数及主要货币期货CFTC持仓报告图表:美元指数、澳币、加币、欧元、英镑、日元、墨西哥比索期货合约。

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进退之中国

转自网络,作者不详,原文标题:《大棋即将下完,撤退已在路上》。部分内容有删改。
文章注释与配图:雷公


处理庞氏债务有三种办法:
1、借新还旧, 输血续命 。
2、设法将债务转嫁,找人接盘。
3、如果前两种办法用尽,最后还有一个不是办法的办法:违约。

继续阅读进退之中国

期货交易风险管理

曾经与一年轻朋友聊期货交易风险管理的问题,我的草根观点是:用做现货的观念去作期货。

期货有杠杆,目前国内大多数品种都在8~10倍左右。杠杆是一个中性的工具、双刃剑,很多所谓的大佬级人物都有过爆仓的经历,因此“杠杆+爆仓”成了许多交易者的心魔,望而却步。

事实上,如果用做现货观念来看待这个问题就简单许多。

比如买一张期货合约的保证金是1万元,10倍杠杆,一张合约相当于10万的现货。假设我有100万资金,打算“满仓”做多,所谓满仓就是买100万的现货,相当于10张合约。但这10张合约实际上只占用了10万的保证金,是你总仓位的10%。这种做法你不大可能爆仓,当然也不可能暴利。

那些爆仓的人,大多是动用了80%以上的保证金去做,相当于做了800万的现货。一个只有100万资金的账户如何承受得了8倍于本金风险?800万的现货只需要跌10%你就爆仓了。

那杠杆怎么用?其实还是要根据自己的承受能力来做。比如还是上面那个例子,我考虑极端情况两个跌停(-20%左右)的资金用于抵抗风险。这样一来,每100万现货备有20万的风险金,就相当于主动将每张合约的保证金提高到12%。100万的资金做到80%仓位,可以做66张合约(相当于660万现货),这样相对安全很多。合约涨10%获利66万,相当于总资金66%的盈利,这已经是暴利了;即使跌10%,也不至于爆仓。当然,我只计算了两个跌停的情况,具体情况要具体评估。

总之,量力而行,知足常乐。

选股的逻辑

先问三个问题:

1.为什么要选股?
2.你打算选出什么样的股?
3.怎样才能证明你的选股是成功的?

来股票市场做投资,你必须要能够回答这三个问题。

我可以告诉你我的答案:

  1. 为什么要选股?避免踩雷,我希望我投资的企业不应该有明显的财务瑕疵。
  2. 你打算选出什么样的股票?我希望我投资的企业是各行各业中的佼佼者,而不是平庸者。
  3. 怎样证明你的选股是成功的?企业所具备的垄断地位或独占经济优势就是最好的证明。

上述三个问题中的第一个需要用到一些财务知识,后两点则需要一些不那么复杂的经济学常识。要注意,财务数据并不等同于企业基本面。财务数据知识结果,而不是原因。所以我认为选股主要还是应该从生意的本质出发去研究企业的商业模式。对于财务上的问题,一要关心收入增长及其内在原因,二要看收入转化成现金的能力,三必须评估获得前两点所付出的代价

关于商业模式的讨论,详见《企业基本面研究纲要》一文,本文主要探讨量化财务数据选股的方法(附公式)。 继续阅读选股的逻辑