分类：投资
美国加大对中国企业出口审查的简要分析
转自：安邦咨询
在中美贸易摩擦加剧的背景下，美国商务部旗下的产业安全局（BIS）对出口管理条例（EAR）的744条做出了修正，在原有的美国出口管制名单基础上，增加了对44家中国企业。该规定从8月1日开始生效。 继续阅读美国加大对中国企业出口审查的简要分析
高善文最近特别火的演讲（录音+整理稿）
高善文先生近日在山西证券30周年会上的演讲录音
【演讲稿整理（有删节）】
今年以来从中央政府的角度讲、从中国宏观经济的角度讲我们在两个方面遇到了比较大的问题：
一方面是中美关系遇到了比较大的问题，到现在应该是非常困难，这种局面应该是过去40年没有过的，甚至是1972年中美恢复交往以来所没有过的局面； 继续阅读高善文最近特别火的演讲（录音+整理稿）
“放水”是认真的：因为“清算”是真的
转自：墙外楼
政策的转向
最近为“松”与“紧”，央妈与财政部吵了一架，这相当罕见。
前天央妈与财政部的共同爸爸国务院开了个常务会，这个时间开“国常会”，也相当罕见。会议一锤定音，要求积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度。
会议表示，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控。这个说法想来许多人不陌生，所以很多老司机的评语都是：还是熟悉的配方，还是熟悉的味道。
43个月前，也就是2015年1月，总理参加达沃斯论坛时的表态，也是积极财政和稳健货币，不会搞大水漫灌，注重预调微调。然而结果是，2015年我们降了5次息，降了4次准。
这轮宽松，点燃了许多牛市。有的比较短，比如股市。有的比较长，但也到了清算时期，比如P2P。有的很长，暂时没看到结束的可能，比如房地产。 继续阅读“放水”是认真的：因为“清算”是真的
后工业化时代的投资方向
作者：许小年
来源：本文为许小年于2018年浙商证券“凤凰行动”论坛的发言摘要，演讲主题《多变环境中的不变之道》，有删减。
非常高兴来到这里，与大家对于有关中国经济环境和最近出现的一系列变化，做一个交流。今年正好是全球金融危机10周年，我们好像又碰到了一个非常复杂的局面，国内国外的经济形势都发生了比较大的变化。在这个变化中，我们企业金融机构如何应对，这是我和大家交流的主要内容。
关于经济形势的变化，我想谈这几个方面，虽然这几个方面仅仅是我们目前所面临挑战中的几项，但是我认为这几项是对于今后经济发展和企业经营，影响比较大的方面。
第一个是从长期来看，中国经济现在已经进入了后工业化时代。后工业化时代经济运行的规律如果有任何规律的话，它和工业化时代有着根本的不同。大家都知道，我们做金融的，更是在第一线感受到这个冲击。第二项就是国家正在进行的去杠杆，采取各种各样的措施在去杠杆。 继续阅读后工业化时代的投资方向
地方经济如何应对“艰难时刻”？
转自：安邦咨询
2018年时间已过去大半。如果只看总量数据，中国经济上半年6.8%的同比增速似乎尚可，第二季度同比增长6.7%也不算差，中国经济增长已连续12个季度保持在6.7%-6.9%的区间。但如果看投资、消费、进出口、工业增加值等分项数据，则普遍出现增速下行的势头。如果看微观经济，或者从地方经济来看，则负面信号更多，显示中国经济的活力明显不足。
安邦咨询（ANBOUND）的研究认为，国内除一些沿海发达地区，中西部少数大城市所在的热点地区之外，更多地方的经济发展形势并不好。所谓“并不好”，是指地方经济的实际发展情况，比官方经济统计数据所显示的要差很多，有些地方甚至“非常糟糕”。客观来看，对不少地方来说，现在面临着发展中的“艰难时刻”。 继续阅读地方经济如何应对“艰难时刻”？
“中国市场”是贸易纠纷中的重要底牌
转自：墙外楼
随着中美贸易摩擦加剧，在中国的美国企业与在美国的中国企业心里都不踏实，担心会受到贸易摩擦的负面影响。对于贸易纠纷中筹码少一些的中国来说，提前预估美国企业外流与回流的可能性，是目前阶段应该做的事情。
美国企业在中国，现在总的数量并不多，据不完全统计大约超过1000家。但问题的严重性却不全是由企业数量来决定的，而要看美国企业的流动对世界市场的实质振动和影响。从投资规模看，中美双方的统计有不小的差别。根据中国海关数据，2017年美国对中国的直接投资（FDI）为31.3亿美元。根据荣鼎咨询（Rhodium Group）的统计，2017年美国企业对中国投资是140亿美元（2016年为138亿美元）。不过，荣鼎咨询的统计中还包括资本并购的规模。
从行业来看，根据荣鼎咨询（Rhodium Group）的研究，美国对中国的投资，规模较大的是ICT（信息、通讯和技术）、娱乐业、汽车、农业和食品，以及房地产。其中增长较快的是前四类产业。规模中等的是机械、能源、健康、材料等产业，其中，机械与能源产业投资保持稳定，但健康和材料产业的投资萎缩。规模较小的是电子、金融、航空、交通、消费等产业。 继续阅读“中国市场”是贸易纠纷中的重要底牌
人民更愿意装睡
中国政府智库报告全文：警惕出现金融恐慌
全文转发：国家金融与发展实验室，李扬 尹中立 李拉亚 殷剑峰的文章
提要
1、今年以来，债券违约、流动性紧张、汇率下行和股市下泻等相继发生，且有愈演愈烈之势，加之美联储加息以及中美贸易冲突呈长期化和高度不确定性，我们认为，目前中国极有可能出现金融恐慌。
2、金融恐慌是一种极端的集体规避风险的行为。恐慌之发生，并非市场上当真出现了大规模的金融风险并日臻恶化，而是广大市场参与者对未来市场前景感到茫然甚至恐惧。广大市场参与者不约而同地抽逃资金而求自保，将会引致或者恶化金融危机。
3、应对金融恐慌应有大动作，并明确向世人宣示。主要措施包括，第一，立即启动国务院金融与发展委员会中的应急处置机制；第二，制定预案，及时、果断处理违约、破产事件；第三，尽快隔绝我国货币供给机制与美元、汇率和外汇储备的关系，为防范不可避免的外部冲击做好准备。
从底层逻辑看巴菲特核心重仓股的思路、原则和条件
作者：董宝珍
巴菲特重仓股的共同特性应该就是巴菲特选股的思路、原则和条件，以下是巴菲特核心重仓股的共同特征：
第一、产品需求永无止尽的快速消费品公司
行业内已经认识到巴菲特几十年来主要是投资消费和金融，其中消费是第一位的。只是这种消费类公司都是快速消费品，而不是耐用消费品和慢速消费品。巴菲特没有投资房地产，也没有投资一些商品更换周期长的公司。
可口可乐巴菲特一天自己就喝几瓶，华盛顿邮报天天一份新产品，宝洁吉列、美国运通的服务和产品全部都是快速重复消费。而且这些重仓股的产品和服务在生命周期上几乎都是无始无终的，不能想像美国人不再喝可乐了，也不能想像美国人不再用快递服务了，生命周期无限长的快速消费品是巴菲特核心重仓股的第一特点。
第二、买大不买小、买老不买新、买垄断不买竞争
巴菲特买大不买小，买老不买新，所有的重仓公司都是其所在行业的超级龙头和绝对老大，这些公司也是美国企业界的巨无霸。巴菲特不介入处于自由竞争阶段的行业和公司，他只买那些已经实现了完全的寡头垄断行业中的超核心龙头股。华盛顿邮报几乎是美国舆论媒体的旗帜；可乐、宝洁吉列、运通基本上这些企业都占据着整个行业的半壁江山。
这些大的企业常常被人们视为成长乏力，但事实是这些企业因为长期经营所形成的内部稳定的经营体制和机制，加上行业竞争进入垄断而非常稳定，成长性并不逊色于其它公司。
巴菲特一生没有持有过所谓的中小盘股，巴菲特所持有的股票都具有长期生命历程，都是在他们已经经营了几十年后巴菲特才介入的，没有一个较长的经营历程，巴菲特甚至不看一眼，新的公司、小的公司、没有历史的公司在巴菲特的投资组合中从来得不到起码的重视和关注，而老的、有历史的、规模巨大的、行业绝对龙头则成为巴菲特重仓的核心公司。 继续阅读从底层逻辑看巴菲特核心重仓股的思路、原则和条件