從星巴克到零售業的思考

零售业(百货商店)几乎在全球范围内都受到电商冲击,这个问题貌似暂时无解。

电商会把百货消灭吗?我认为不会。正如全球最大的咖啡饮品供应商星巴克(Starbucks),它的总部设在西雅图,然而西雅图遍地是各有特色的咖啡馆。甚至由于多方共存的生态系统反倒是优化了产业结构,对当地百花齐放的咖啡文化也有促进作用。

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關於光伏的看法

今年以来,光伏行业股票出现了较大幅度的上涨,讨论这个事情的人也就多了起来。不过,我比较喜欢在别人都不看好、质疑声巨大的时候讨论问题,这样能够本能地建立起风险意识,并且在一边倒的反对声中建立起来的逻辑是经得起检验的。

下面这篇文章写于三年前,今天再拿出来看看,再审视一遍当初的逻辑。

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基本面的洞見

某低调的投资公司,曾经对自己“要赚什么钱”做出了这样的论述:

第一种:基本面的非线性变化。通常体现在把握需求端的爆发点,或者成本端变化引起的基本面非线性变化。例如,网宿在2012~2015年,就是需求端的爆发;2013年的游戏股也是需求端的爆发。港股电力股在2011年底(煤价高点)到2015年底(煤价低点)的上涨过程,是成本端引起的基本面非线性变化。

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霍華德·馬克斯:投資最重要的八件事

【The_most_important_thing】Howard.Marks

1. 最重要的是独立思考,与众不同的思维。人人都看好的,也许并没有那么好!人人都不看好的,也许并没有那么坏。不要相信人多的地方一定是对的,也不要相信人少的地方一定是错的。更不要盲目的相信股市总是有效或者总是无效。要有自己独立的思考判断,无论结果是否与别人一致,坚持自己的判断。

2. 最重要的是企业的价值,但是更加重要的不是买入一家优秀的高价值的企业,而是要以便宜的价格买入一家优秀的高价值的企业。最重要的不是买好的,而是买的好。重要的不是企业的价值有多高,而是你买入的价格与企业的价值之间的差距有多大。所以,最重要的不是价格也不是价值,而是相对的性价比,即安全边际。

3. 最重要的风险不是波动性风险,股价的短期波动非但不是风险,反而会给你创造出更多的投资机会。最重要的风险是本金永久损失的可能性风险。对企业评估错误、买入价格过高、运用杠杆,这些才是真正的风险。

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關於這次牛市的大膽設想

本文写于2015年5月15日发表于新浪博客,文章发表后一个月(2015年6月15日)A股见顶崩盘、国家队救市。三次大幅下跌(史称股灾),市场一片狼藉。随后,内地房市出现大幅上涨,仿佛一切都被我言中。事实上,这并不是一篇预测性质的文章,而是对中国政治经济的逻辑关系做出了大胆的假设和阐述。直到今天,文中的逻辑依然适用、依然被不断验证。

 


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企業基本面研究速查模板


在投資一家企業之前,有必要花15~30分鐘回答以下問題,有助於迅速梳理出投資邏輯和排除隱患。 如果下列問題中有30%以上回答不上來,那基本可以確定這個企業不在你的能力圈里。要麼提升能力,要麼放棄這個企業。

另外,組織這個模板的目的是定性,不是定量。 回答這些問題有助於我們獲得一系列基本認知:這家企業是否具備獨佔經濟優勢?值不值得重兵投入?如果企業值得投資,那就耐心等一次股災或黑天鵝事件。投資就這麼簡單。

不要企圖用完全量化的方式去分析企業,其實差不多能夠建立起一個粗線條的投資邏輯,就可以去試錯了,並且不斷驗證和糾錯。

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