今年投資帳戶收益約120%，剔除全部生活辦公開銷後的總資產增長約18%左右（不含房產），相對今年的全球市場而言這個成績還算滿意。
投資帳戶收益較高主要貢獻來源於做空納斯達克股指期貨，這是今年年初就一直在尋找的重大戰機。起初做空股指期貨僅是在市場過於樂觀的情緒下做一些預期風險對沖（鎖定收益），隨著市場情緒惡化後逐步加大空頭頭寸並縮減股票和指數基金多頭，淨空敞口為今年收益的主要貢獻源。此外，今年拿出較大比例的資金持有高分紅ETF（每月分紅型），這一部分獲取的現金收入用以平衡日常開銷，並且由於其偏債的特性，在劇烈震盪的市況下顯得相對平和。
自川普上臺以來，全球的政治環境就已經慢慢發生改變，幾個主要大國均現保守黨（派）得勢，孤立主義和貿易保護主義盛行，這種氛圍似乎要回到二戰之前的政治格局。並且美聯儲繼續緊縮政策並把市場利率拉到了3%左右，利率倒掛似乎不可避免——這種局面我認為是不利於投資的。此外，今年中美交惡，改變了過去四十年全球經濟發展與增長的邏輯，舊的秩序正在瓦解，新的秩序還看不到任何跡象。
作者：雷公
总所周知，美股的指数都是有对应的指数基金可以交易的（见文末），因此，研究指数估值有两个好处：其一，知道当前我们在哪儿：Where are we，是在山顶上还是山脚下？其二，知道我们应该怎么做：What should we do，要不要买（卖）以及买（卖）什么？
图一，截止2018年7月13日收盘，标准普尔500指数、标准普尔100指数以及罗素2000指数P/S（市销率Price to Sales）估值情况：
其实有了图表就不需要多说了，如上图所示，如果说2000年的美股有泡沫，那么当前的美股估值已经达到甚至超越了2000年的高点。结论不言而喻——整体上看，目前不是买股票的好时候；要不要卖呢？那要看你在哪儿买的。你看，估值是不是很重要？
简要解释一下P/S的重要性。
P/S=市值除以净销售额，或每股价格Price除以每股主营收入Sales，它衡量的是股票的市场价值与其创造的收入（而不是利润）之间的比值关系。之所以要重视收入而不是利润，主要原因在于持续稳定的收入增长才是企业长久发展的根基。而利润是收入经过一系列会计处理之后的结果，可操作余地非常大。一个企业不可能长期处在收入不增长而利润增长的怪圈之中。因此说：收入是利润的晴雨表。
图二，美国十大行业指数P/S估值情况。
因数据较多不便于观察，上图仅选取三个行业的数据作比较，完整的原始数据Excel文件（1990年01月01日~2018年07月13日）请点击：
更多的数据及时分析请见LoneCapital的推特账号。
附：本文涉及的美股指数及其对应的指数基金：
会员请登录后下载：
