對於一個指數而言,典型意義上的頂部或底部,都必須由三個基本要素構成:

第一,漲幅或跌幅足夠大。這很難量化,我們只能用一種寬泛的概念來敘述,請勿絕對化:漲幅應滿足上一個熊市低點向上100%,或,跌幅滿足上一個牛市的50%。下圖是S&P500指數的示意圖。

第二,人性之極。即,不斷新高(新低)之後再創新高(新低)。圖形上出現過至少三個大的斜率變化之後,再次出現斜率陡峭。這種超強的趨勢會把所有試圖逆勢操作的人打得滿地找牙。仔細觀察你會發現這種情況普遍存在。請注意,當我們在考慮斜率(度)或者各種比率的時候,請使用對數坐標

第三,反技術原則。即:假突破或假跌破。當市場里最後的空頭繳械投降並加入多頭陣營,此時市場出現突破前高的走勢,但是隨後市場就否認了突破的有效性,出現「反技術原則」。

如上圖,創出高點A之後出現明顯回撤B,然後再創新高。但是,前高A很快又被跌破,這個位置就稱為2B。注:2B這個名字來源於《專業投機原理》一書。

2B的出現往往會伴隨著AB區間連續放量和多種技術指標背離。2B法則在一波強勢上漲或殺跌之後極具交易價值——2B是在盈虧比最高的位置賭大趨勢反轉,如果賭對了,可以說賣在了最高點附近(或買在了最低點附近),止損要求是創新高(或新低)。

2B法則是一種「反技術交易原則」。傳統技術分析方法認為,在跌勢中,A之後回撤B再跌破A創新低,則視為反彈結束,價格將繼續走低,此為賣點或做空點。而2B恰好在這個敏感位置來了個回馬槍,殺得就是這種教條主義者。

以上三個基本要素成立之後,並不見得能夠立即改變市場趨勢

我在多個場合提到過,股票市場主要由「情緒」驅動。因此,突發事件會改變市場的情緒,進而改變參與者的預期,再進行下去才能改變市場趨勢。突發事件充當催化劑引起狀態變化,「催化劑+持續發酵」則有可能改變市場的結構,上述三個要點就是市場即將發生結構性變化的主要觀察點。

另見:《投資,狀態與結構》。