一個投資思路 & 一個動量組合

做投資,本質上就是做生意。以合理的價格買入具備獨占經濟優勢的好生意,這樣我們的投資就會伴隨著這個好生意不斷地成長,這是做投資最樸素的智慧。

然而,如人的生命周期一樣,企業也逃不脫自然規律:初生、成長、成熟、衰老、死亡。顯然,最佳的投資時期應該是從成長到成熟這個生命區間——企業的生意最具爆發力的時期,同時也是市值最具增長空間的時期。

我經過長期研究的結論是:收入規模在5億美元至10億美元之間。這個收入規模的企業已經度過了新生高危期,正在加速步入成熟的過程中。在這個收入區間的企業如果能夠持續高增長,大概率就會在3~5年内迅速成爲這個行業裏具備獨占經濟優勢的强者。

按照這個思路,再加入一些必要的篩選條件(下文詳述),把符合條件的企業做一個投資組合(不超過10只股票),歷史投資收益率如下圖:

截至2019年7月31日,用Bloomberg回測20年的數據,這個組合的總投資回報為4466%,同期納斯達克100指數的回報為310%;模型的複合年化回報率(Compound Annualized Return)約為21%。當然,這個模型的波動性相當大,這與這個生命周期的企業在生意上存在諸多變數有關, 如果能夠對衝一部分市場風險的話,這個投資組合的投資回報率是相當驚人的。 不管怎麽説,總體上看這個模型的回測數據證實了我前面的判斷——最具爆發力的時期

簡而言之,這個模型是一批三高企業的組合——行業高景氣、市場高預期、企業高成長。因此這個組合是一個典型的具備强烈馬太效應的動量投資組合,暫將其命名爲:LCMP(LoneCapital Momentum Portfolio)。

請注意,本文的語境和測試條件均來自於美股市場,而不是其他市場。經大量數據測試證明中國A股市場不適用本文的邏輯


LCMP組合篩選配置條件如下:

  • 選取羅素1000成長股指數成分股;
  • 收入ttm介於5億美元~10億美元之間;
  • 收入ttm連續4個季度增長;
  • 最近一個季度收入增長>30%;
  • 中長期均綫多頭格局(EMA60>EMA120且MA60>MA120)並保持上行;
  • 近3個月日均交易額不低於3000萬美元
  • 選取上述結果中市值top10;
  • 每月最後一個交易日收盤后做等權重再平衡(Equal-Weighted Rebalance);

以上配置條件做如下考量:

首先,利用羅素成長股指數的編制規則來確保這個池子裏的企業基本面都是健康的;其次,進入這個階段的企業不能守成,必須持續穩定高增長才能夠順利通過這個生命周期走向成熟;其三,市場要認同,這裏就必須引入圖形分析的條件。最後,始終選擇市值成長最快、成交活躍的股票。

需要注意的是,本文前面模型數據回測結果使用每月末等權重再平衡的策略(Bloomberg回測功能限制最低調整頻次為monthly)。然而,這個模型裏有許多市場因素考量在内,比如市值、交易額與圖形指標,由此可見這個模型的結果是動態的。對於這些波動巨大的股票來説,固化的月末調整策略可能會跟不上市場的變化。因此在實際操作中,我通常會采取月末大調整、周末小調整的策略,以確保組合完全滿足上述條件。

如上,就是這個超級動量組合的思路。仔細品味,你會發現這是從生意和市場兩個維度來思考投資的問題。希望本文對你有啓發。

如果你有相關數據和工具,模型篩選的結果已經呈現在你面前。截至2019年8月9日周五,這個組合裏共有8只股票,其中新增2只,持有6只。截至2019年8月12日收盤,LCMP組合近一個月的回報為3.4%,同期QQQ(納指100指數ETF)為-4.7%,SPY(標普500指數ETF)為-4.2%。


本文寫到這,我想應該會有很多想抄作業的朋友湧現出來,你有需求,我有成果,Why not?只是我還沒想好模式,本文的讀者你有什麽建議不妨説來聼聼。

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