形勢在好轉

當前,各種新聞告訴我們,世界經濟增長前景不樂觀,叠加中美貿易衝突,似乎一切都糟糕透頂。然而有幾個現象卻展示出了另外一番景象。

第一,油價止跌走好。 美原油已經逐漸走穩,已經形成了多頭格局。

WTI原油價格

第二,銅價在走好。美銅雖然還沒有形成完全的多頭格局,但近段時間已經顯示出抗跌和强烈向上的願望。

紐約銅價

第三,金價有可能失去動力。這個純粹情緒推動的品種,自2018年8月以來纍積了巨大的漲幅,目前似乎已經出現了滯漲(持倉量持續走高而價格走低)的跡象。

紐約金價

上面三個品種叠加得出下面這張至關重要的圖表:

油金比,銅金比與美國十年期國債收益率

油金比(上圖藍綫),代表通脹預期。

銅金比(上圖黃綫),代表經濟預期。

美國十年期國債收益率(上圖黑綫)這個關係到美國甚至是全球經濟的指標,與上面兩個比值有著高度關聯。我無法解釋(事實上也沒有誰能解釋清楚)這三者之間是如何一種内在的聯動關係,重要的是,我們可以通過圖表清晰地看到某些變化是積極的:

2018年銅價走低和油價崩盤之後,美債收益率走低,隨后美聯儲在年底決定不再加息。更進一步,今年以來,聯儲降息三次,結束縮表開始放水。這些舉措的綜合效應結果,使得目前十年期國債收益率略高於聯邦基準利率,從而避免了利率倒挂——這實質上就是挽救了人們的悲觀預期。從這個意義上講,聯儲降息放水的舉動確實起到了一定的“預防”作用。 也正是因爲這些預期的變化,股市在去年年底大逆轉。

利率倒挂現象已經緩解

過去一段時間以來,市場擔心的一切問題似乎都在慢慢走好、淡去,似乎只要中美保持談判,就是最大的利好——能否達成最終協議並不重要——事實上明白人都知道不會有什麽協議,只要不說破就好。

雖然説,漲了十年的美股大牛市再繼續看漲顯得有些缺乏獨立思考的意味,但市場就是這樣,它不以任何人的意志爲轉移。并且以目前川普團隊精心呵護股市的態度來看,股市往上走才是當下美國最大的政治正確。總之 ,在沒有出現見頂跡象之前我們沒有理由看空。

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