世界主要央行2020年行動指引

彭博新聞社


在即將過去的這一年,各國央行重返降息行列,以應對貿易戰和製造業走下坡導致的經濟放緩。

美聯儲以及部分國家央行在2019年之前有過一些加息動作,從而在經濟成長創下金融危機以來最弱水平之際保留了政策寬鬆的空間。但是包括歐洲央行在內的其他央行發現自己處境更加艱難,它們不得不將利率從零水平以下進一步下調,這激起了人們對負利率的不滿。

貨幣政策方面,2020年可能是相對平靜的一年。 財政政策可能需要承擔一些帶動經濟的工作,而且成長前景看起來更為明亮 。

主要央行到2020年底可能的利率變動:黃色代表按兵不動,紅色代表降息,藍色代表不確定

不過,經濟數字大多是好壞參半,而非正面。總的來說,貨幣政策方向仍然偏鴿。雖然最主要的央行料將按兵不動,但其他央行預計將再度降息,尤其是在新興市場。

彭博经济学家认为: “全球经济出现一段时间的平静,反而模糊了世界各央行面临的严肃挑战。大部分国家都处在低利率,一些国家则实施负利率,代表政策空间严重受到压缩。我们不认为,下一波景气低迷会在2020来到。不过,一旦它出现,各国央行不会掌握所有答案。” — 欧乐鹰

以下是彭博經濟研究對一些主要中央銀行的季度評估。

聯儲會

  • 當前聯邦基金利率(上限):1.75%
  • 到2020年底的預測:1.75%

聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾毫無疑問讓外界認定,利率將長期保持不變,並在12月11日表示,除非聯儲會對經濟的良好前景做出重大的重新評估,否則當前的貨幣政策立場「可能就仍然是適宜的」。在連續三次降息後聯儲會將基準利率維持在1.5%-1.75%區間不變,點陣圖顯示顯示17名聯儲會官員中,有13名預計到2020年不會改變利率。

話雖如此,但聯儲並沒有完全袖手旁觀。貨幣市場的壓力迫使它購買國庫券以恢復銀行體系中充足的儲備。一些投資者認為,這需要將購買範圍擴大到短期附息債券。鮑威爾說,聯儲會還沒有準備好採取這樣的步驟,但如有必要,他們會這樣做。

彭博经济学家认为:“美联储在可以预见的未来会安于现状,政策制定者较不担心一些风险,例如贸易紧张局势、低于目标的通货膨胀及低迷的全球经济增长,美联储在2019年下半年的“未雨绸缪式降息”显然证明有理。短期内调整政策的门槛偏高,尤其是升息,随着美国大选逐渐逼近,维持政策不变的动力会升高。” — Carl Riccadonna

歐洲央行

  • 目前存款利率:-0.5%
  • 到2020年底的預測:-0.5%

歐洲央行已承諾,如果需要的話,將再次加大刺激力度 ,但官員們公開表示,他們贊成維持利率不變。前歐洲央行總裁德拉吉9月份推出了一項有爭議的一攬子刺激計畫。

越來越多政策制定者指出歐洲央行負利率的不利影響,例如銀行利潤率下降和金融穩定的風險。接任德拉吉的克裡斯汀·拉加德承諾,將評估這些看法,作為該央行自2003年以來首次策略評估的一部分。

經濟學家和投資者預計利率將保持不變,量化寬鬆政策將持續到整個2020年及以後。但是,如果經濟在貿易不確定性的影響下陷入僵局,或者歐盟的製造業低迷蔓延到服務業,那麼央行可能仍將再次受到考驗。

彭博经济学家认为:“德拉吉在任期尾声奠定了管理委员会对经济持续放缓的回应基调。拉加德上任后第一个记者会证实政策制定者在未来一年不大可能改弦易辙。反之,他们会关注策略评估。我们预期,新一轮的购债会持续两年。” —Maeva Cousin 和 David Powell

日本央行

  • 當前的政策利率:-0.1%
  • 到2020年底的預測:-0.1%

在日本政府出台支持成長的支出計畫以及全球經濟有所改善的跡象之後,日本央行2020年的前景看來略加明亮。這可能會使央行暫不調整政策。由於日本的關鍵利率已經處於負值,其資產負債表上的資產價值超過該國經濟,因此儘管該行表示傾向於放寬利率,但再次採取行動的障礙仍然很高。

不過,行長黑田東彥將仔細監測美中貿易談判的進展以及秋季消費稅上調對經濟的影響。一些經濟學家開始懷疑,這次加稅的影響是否真的會像決策者所期待的小於以前。只有日圓出現破壞性的暴漲,日本央行才可能改變政策。

彭博经济学家认为:“迈入2020年的日本央行,肩头的担子明显减轻。倒不是说,通货膨胀和经济增长的前景改善。但在即将推出财政刺激措施下,且日本国债收益率都在目标区间内,急迫性较小。我们预期,日本央行将在2020年内维持现行政策架构不变,避免出乎意料之外的冲击。” — Yuki Masujima

英國央行

  • 當前的利率:0.75%
  • 到2020年底的預測:0.75%

英國央行2020年將迎來新行長。

鮑裡斯·約翰遜在12月的大選中取得了決定性的勝利,這不僅為其政府在1月31日讓英國脫離歐盟鋪平道路,還選定了英國金融監管機構負責人Andrew Bailey接替卡尼。將於3月16日上任的Bailey將不得不應對全球經濟放緩和持續缺乏投資的問題。最令人擔憂的是,另一個英國脫歐最後期限已經迫在眉睫,除非約翰遜要求延期,否則英國需要在明年年底前與歐盟達成貿易協議。

彭博经济学家认为:“虚弱的经济增长势头,及通货膨胀低于目标,代表英国央行可能在2020年初维持偏鸽。但如果情势如同我们的预测,且较宽松财政政策和脱欧不确定的缓和带动明年的经济增长,我们预期央行的立场会有所改变。2020年第四季将升息。” — Dan Hanson

加拿大央行

  • 當前的利率:1.75%
  • 到2020年底的預測:1.75%

截至2019年末,加拿大央行行長Stephen Poloz確定的基準利率為發達國家中最高,預計這個桂冠會一直戴到明年6月他的任期結束時。對於自己逆全球寬鬆趨勢的決定,加拿大央行提到了兩個原因,其一是通膨率一年來維持在2%目標附近,其二是央行擔心降息會導致債務進一步增加。

加拿大央行面臨的一個主要下行因素是,加元匯率走強影響出口。但加拿大央行追趕聯儲會等其他國家央行降息的壓力有所減弱。跡象顯示,全球經濟前景企穩,市場下調了對全球貨幣政策進一步放鬆的預期。所以對於Poloz的繼任者來說,加拿大央行特立獨行的政策道路不屬於很有風險的決定。

中國央行

  • 當前的一年期貸款基準利率:4.35%
  • 當前的7天期逆回購利率:2.50%
  • 2020年底的預測:4.35%,2.35%

那些預計中國央行將在2019年推出大規模貨幣寬鬆措施的分析師感到了失望,央行行長易綱暗示,2020年希望繼續走溫和,定向的寬鬆道路。分析師預測,如果中國經濟疲軟加劇,中國央行會繼續通過降準的方式來向系統注入流動性。

中國央行對寬鬆措施的謹慎源於目前該國正在對抗經濟滯漲問題— CPI超過央行的3%目標,而PPI下滑。經濟學家目前預計,明年GDP增速將低於6%,中國政府領導人似乎也能接受這個成長水平。近期中國對2018年GDP數據的修正意味著2010-2020年經濟總量翻番的長期目標似乎變得更容易實現。這消除了中國央行人為支持經濟擴張的部分壓力。

彭博经济学家认为,“中国央行正在稳步小幅推动贷款利率下行。11月一年期LPR的下调凸显出央行在努力提振经济和对抗通胀放缓压力。5年期LPR类似幅度的下调让人感到意外,说明楼市降温给了当局更多货币刺激空间” —— 舒畅

澳大利亞央行

  • 當前的基準利率:0.75%
  • 2020年底的預測:0.25%

當澳大利亞貨幣政策需要向非常規政策轉向時,澳大利亞正在將基準利率向區間下限水平調整。央行行長Lowe暗示,雖然他不打算採取非常規路線,但必要情況下,會實施量化寬鬆措施

澳大利亞經濟學家們普遍認為,如果澳大利亞政府反對的財政激勵政策無法付諸實行,澳大利亞央行可能會在未來某個時間推出量化寬鬆政策。澳大利亞經濟成長疲軟,企業和消費者信心低迷,失業率預期還將進一步走高。自詡為樂觀主義者的Lowe認為,經濟正處於一個轉折點。

多數分析師預測,疲弱的經濟需要澳大利亞央行推出持續的激勵措施。這和央行的觀點有所出入,澳大利亞央行堅持認為經濟已經度過了最糟糕時期,2020年將逐步改善。

彭博经济学家认为,“难以想象澳大利亚明年除了降息还有其他利率路径。但是只要还位于有效利率下限(ELB),量化宽松不会自动出现。前途的障碍很大。虽然澳大利亚两个最大城市悉尼和墨尔本的房价出现强势反弹,但劳动力市场的前瞻指标表明2020年澳大利亚央行可能会将基准利率调整到ELB,利率会在那个水平保持很长一段时间。” —— James McIntyre

紐西蘭央行

  • 目前基準利率:1%
  • 2020年底的預測:0.75%

有關紐西蘭經濟可能出於拐點的跡象促使多數經濟學家將2020年該行預期降息次數下調至一次。當紐西蘭央行行長Adrian Orr宣布對銀行業的新資本金規定時,這個觀點得到了進一步強化,因為投資者不太擔心新規將推高借款成本。

紐西蘭政府還宣布了一項一攬子財政支出方案,或將緩解紐西蘭央行刺激經濟成長的壓力。下行壓力依然存在,進一步降息的空間有限,紐西蘭央行表示,會在明年年初宣布必要時非常規的政策選項。

彭博经济学家认为,“新西兰元自11月货币政策公布以来一路上涨,强劲的大宗商品价格料将继续高于央行预期水平。2020年可能还会降息25基点,但此后利率会在一段时间内维持不变。” —— James McIntyre


原文: https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-12-22/our-guide-to-what-the-world-s-top-central-banks-will-do-next-year

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