企业基本面速查模板

在投资一家企业之前,有必要花15~30分钟回答以下问题,有助于迅速梳理出投资逻辑。 本文是《企业基本面研究纲要》原文第一部分的精简版,辞意表达以原文为准。如果下列问题中有30%以上回答不上来,那基本可以确定这个企业不在你的能力圈里。要么提升能力,要么放弃这个企业。

另外,组织这个模板的目的是定性,不是定量。 回答这些问题有助于我们获得一系列基本认知:这家企业是否具备独占经济优势?值不值得重兵投入?如果企业值得投,那就耐心等一次股灾或黑天鹅事件。投资就这么简单。

不要企图用完全量化的方式去分析企业,其实差不多能够建立起一个粗线条的投资逻辑,就可以去试错了,并且不断验证和纠错。

1. 天花板

1.1 企业所属什么行业或细分行业?

1.2 行业的未来5年的景气度怎样?影响景气度的因素有哪些?

1.3 企业销售的产品(或服务)在5年之内有没有天花板?

1.4 面对天花板,企业都做了些什么?

1.5 企业所处的行业是否正在或将要面临变革?变革会带来哪些影响?

2. 商业模式

2.1 描述企业所处的产业链结构是怎样的?

2.2 企业在产业链中处在什么位置,上游、中游还是下游?

2.3 产业链中有哪几种不同的商业模式?

2.4 产业链中最有定价权的企业有哪些?

2.5 企业的商业模式是怎样的?

2.6 企业在产业链中算不算是个好生意?

2.7 企业的产品(服务)与客户之间有没有良好的粘性?

2.8 企业的产品(服务)有没有替代品?

3. 企业的核心竞争力

3.1 企业的股权结构是怎样的,大股东都有哪些?

3.2 企业的核心运营团队的持股情况怎样?

3.3 企业的领军人物是谁?什么背景?

3.4 研发、生产、销售三个主要环节上,哪一个环节是企业的强项,哪一个是弱项?管理层有何打算?执行力度如何?

3.5 企业的主攻方向是什么?产品(服务)够不够专一?

3.6 企业有哪些先进的工艺、流程,或是发明专利?

3.7 企业研发投入怎样?

4. 经济护城河

4.1 从历史上看,企业是否拥有可观的回报率?

毛利率和营业利润率怎样?

4.2 企业的回报率是由哪些方面构成?决定因素是那些?能否持续?

4.3 企业采取了何种措施以保障高回报率的持续性?

4.4 企业的产品或服务是否具备较高的转化成本?

4.5 企业通过哪些手段销售产品(提供服务)?具体地说,是通过人力推销、专门店销售、连锁加盟还是网店销售?各种销售手段分别为企业带来多少销售额?

4.6 企业在互联网销售方面有何举措?

4.7 企业的网络规模效应如何?

4.8 企业的成本构成是怎样的?成本的决定因素有哪些?

4.9 企业的成本能否做到行业最低?如何做到?

4.10 企业的单位成本能不能随着销售规模扩大而下降?

4.11 企业的产品(服务)是否具有品牌效应?

4.12 企业产品(服务)提价会不会影响其销售量?

4.13 企业采取了那些措施来保持以上这些优势(护城河)不被侵蚀?

5. 成长性

5.1 企业近三年主营收入增长情况怎样?

5.2 企业近12个月(4个季度)的主营收入增长情况怎样?

5.3 企业的主营业务的变化情况怎样?

5.4 企业最主要的收入来源有哪些?

5.5 企业最主要的客户有哪些?

5.6 企业有哪些主要竞争对手?找出至少一个最大的竞争对手,对比以上五项。

5.7 企业的毛利率水平怎样?毛利最高与最低的主营产品分别是哪些?

5.8 企业的成本构成是怎样的?最主要的成本及影响因素是什么?

5.9 企业经营性利润(剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润)在过去三年及最近四个季度的增长情况怎样?是否与收入的增长同步?不同步的原因是什么?

5.10 企业的现金收入情况怎样?是否稳定?是否与收入增长匹配?不匹配的原因是什么?

6. 安全性

6.1 企业的现金储备怎样?

6.2 企业的负债表中有哪些可迅速转换为现金的资产?

6.3 企业的经营性资产有哪些?与经营无关的资产有哪些?

6.4 企业的有息负债情况怎样?

6.5 企业有哪些无息负债?

6.6 企业的应收账款情况怎样?有哪些主要欠款方?

6.7 企业的库存情况怎样?存货构成怎样?

6.8 企业的运营资本流转情况怎样?

7. 现金流

A. 现金增加值和经营现金流都是正值——–企业很安全。

B. 现金增加值为正或者相抵,经营现金流为负值。表明筹资、发债或者银行借款的现金流入抵消经营现金支出。企业还算稳健。须结合利率水平评估企业有可能存在的财务风险。

C. 现金增加值和经营现金流为都为负值,表明公司存在财务问题。

D. 现金增加值为负值,但经营现金流为正值。说明企业有投资、研发或者还债支出。这种情况须具体分析。重点要判断消耗现金的主因是哪一部分(投资还是筹资)。最不理想的状况是现金仅仅用于还债,投资价值不大。

注:本文所述分析方法不适合金融类企业。

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