【霍华德·马克斯:投资最重要的八件事】

【The_most_important_thing】Howard.Marks

1. 最重要的是独立思考,与众不同的思维。人人都看好的,也许并没有那么好!人人都不看好的,也许并没有那么坏。不要相信人多的地方一定是对的,也不要相信人少的地方一定是错的。更不要盲目的相信股市总是有效或者总是无效。要有自己独立的思考判断,无论结果是否与别人一致,坚持自己的判断。

2. 最重要的是企业的价值,但是更加重要的不是买入一家优秀的高价值的企业,而是要以便宜的价格买入一家优秀的高价值的企业。最重要的不是买好的,而是买的好。重要的不是企业的价值有多高,而是你买入的价格与企业的价值之间的差距有多大。所以,最重要的不是价格也不是价值,而是相对的性价比,即安全边际。

3. 最重要的风险不是波动性风险,股价的短期波动非但不是风险,反而会给你创造出更多的投资机会。最重要的风险是本金永久损失的可能性风险。对企业评估错误、买入价格过高、运用杠杆,这些才是真正的风险。

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【关于这次牛市的大胆设想】

本文写于2015年5月15日发表于新浪博客,文章发表后一个月(2015年6月15日)A股见顶崩盘、国家队救市。三次大幅下跌(史称股灾),市场一片狼藉。随后,内地房市出现大幅上涨,仿佛一切都被我言中。事实上,这并不是一篇预测性质的文章,而是对中国政治经济的逻辑关系做出了大胆的假设和阐述。直到今天,文中的逻辑依然适用、依然被不断验证。

 


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【如何看待中国模式】

本文于2011年2月14日发表于新浪微博,文章改编自:《萧功秦:远离虚骄的民族主义》 ,经济观察报。本文在原文基础上进行了较大篇幅地删减(尤其是大量政治概念),着重于对于中国模式的反思和客观认识。本文是对原文的学习笔记,仅供学习使用。

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【最后的机会】

本文于2011年2月27日发表于新浪博客


这几天在看郑永年先生著的《中国模式——经验与困局》一书,还没看完,书中提到:民主是最利于个人价值最大化的制度。英国工业革命催生了资产阶级,随着资产阶级力量的壮大,他们要求自身价值的最大化,于是,在与封建统治者斗争的过程中,资产阶级获得了政治上的民主——资产阶级民主。随着工业革命的纵深发展,工人阶级也壮大起来,从而形成了庞大的工人阶级群体,通过工会,工人阶级在与资产阶级斗争中获得了自己的民主。从而,在普遍意义上说,工人阶级获得民主之后,英国实现了“全民民主”。

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【企业基本面速查模板】

本文是《企业基本面研究纲要》原文第一部分的精简版,辞意表达以原文为准。

在投资一家企业之前,有必要花15~30分钟回答以下问题,有助于迅速梳理出投资逻辑。 如果下列问题中有30%以上回答不上来,那基本可以确定这个企业不在你的能力圈里。要么提升能力,要么放弃这个企业。

另外,组织这个模板的目的是定性,不是定量。 回答这些问题我们期待解决一系列基本的认知问题:这家企业值不值得投?值不值得重兵投入?如果企业值得投,那就等机会,具体的方法参考微博置顶的《趋势三篇》,欢迎讨论。

不要企图用完全量化的方式去分析企业,其实差不多能够建立起一个粗线条的投资逻辑,就可以去试错了,并且不断验证。

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【企业基本面研究纲要(修订第三版)】

本文是我研究企业基本面时经常关注的一些要点。本文曾首发于雪球,各类转载阅读量数百万众,大量媒体抄袭、篡改,甚至变更署名,让人啼笑皆非。不过换一个角度看,我的思考能得到这么多的认可是对我的肯定,好东西能够得到更广泛的传播也是幸事。此番做出第三次修订后重发,希望文本对广大投资者有益。

请注意:本文仅代表我个人观点,而非教科书式的陈述,文中观点难免有所偏颇,欢迎探讨。

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