Where are we? 美股主要指数估值

作者:雷公


总所周知,美股的指数都是有对应的指数基金可以交易的(见文末),因此,研究指数估值有两个好处:其一,知道当前我们在哪儿:Where are we,是在山顶上还是山脚下?其二,知道我们应该怎么做:What should we do,要不要买(卖)以及买(卖)什么?

图一,截止2018年7月13日收盘,标准普尔500指数、标准普尔100指数以及罗素2000指数P/S(市销率Price to Sales)估值情况:

其实有了图表就不需要多说了,如上图所示,如果说2000年的美股有泡沫,那么当前的美股估值已经达到甚至超越了2000年的高点。结论不言而喻——整体上看,目前不是买股票的好时候;要不要卖呢?那要看你在哪儿买的。你看,估值是不是很重要?

简要解释一下P/S的重要性。

P/S=市值除以净销售额,或每股价格Price除以每股主营收入Sales,它衡量的是股票的市场价值与其创造的收入(而不是利润)之间的比值关系。之所以要重视收入而不是利润,主要原因在于持续稳定的收入增长才是企业长久发展的根基。而利润是收入经过一系列会计处理之后的结果,可操作余地非常大。一个企业不可能长期处在收入不增长而利润增长的怪圈之中。因此说:收入是利润的晴雨表

图二,美国十大行业指数P/S估值情况。

因数据较多不便于观察,上图仅选取三个行业的数据作比较,完整的原始数据Excel文件(1990年01月01日~2018年07月13日)请点击:

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附:本文涉及的美股指数及其对应的指数基金:


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中美贸易战已没有回头路

美国总统特朗普,根据彭博通讯社分析,已经将美国与中国之间的贸易战推到一个没有回头路的地步,没有一方可以找到退路。

分析指出,到了8月30日,白宫将开始向价值2000亿美元的中国货征收10%的关税,货品从衣服到电视机零件到冰箱,再加上早前已经实施向中国500亿美元的进口征收关税,中国向美国输出的货物,大概有一半将遭到征收关税的命运。

中国大概只有7个星期的时间,要就是与美国达成妥协,要就是跟特朗普周旋到底。在国内政治压力下,中国主席习近平也不能被视为弱者,他已誓言要以牙还牙。面对特朗普第一波的关税攻势,中国已经作出报复,而且报复的对象,都是特朗普支持者的关键州,如艾奥瓦州的大豆以及肯德基州的美国威士忌。 继续阅读中美贸易战已没有回头路

全世界都低估了特朗普

转自:法广中文网
作者:旧金山特约记者 王山


举目四顾,特朗普在全世界几乎没有朋友。他与中国开打贸易战即将白热化;与欧盟、加拿大、墨西哥、日本的贸易战一触即发;近几日,媒体盛传特朗普声言美国退出世界贸易组织(WTO),特朗普否认,但从特朗普上任以来,美国已经退出“跨太平洋伙伴关系协定”、“巴黎气候变化协定”、“联合国科教文组织”、“伊朗核问题全面协议”、最近又退出“联合国人权理事会”来看,说美国退出世贸组织,并非空穴来风。还有:如果德国这些国家继续拖欠会费不交,美国退出早已失去存在意义的“北约”也不是没有可能;如果联合国只顾耗费美国缴纳的大比例会费,却继续与美国为敌,某一天特朗普宣布退出联合国,世界也不必惊奇。

最近人们发现,无论敌人还是朋友,都低估了特朗普:低估了他为美国讨回贸易公平、不再当冤大头、任凭什么国家都来占美国便宜的决心,低估了他终结危害美国不下三十年的经济全球化、让美国重回贸易保护主义、让世界重回一对一的单边主义经济秩序的决心

全世界的政要、媒体都在谴责特朗普,说他将给世界带来什么什么样的危害,而特朗普我行我素,毫不理会。 继续阅读全世界都低估了特朗普

川普、大法官和美国宪法

转自:普通人的自由主义


2016年美国总统大选的几场辩论,里面最重要的问题,也许是这个,“选最高法院大法官,你会优先考虑什么条件?” 希拉里和川普分别提出了他们的看法,非常南辕北辙。希拉里说,“我要提名的最高法院大法官是可以了解这个世界怎么运作…..现在的最高法院走错了方向。我也想最高法院推翻之前的Citizens United的判决,把黑暗、不受监控的脏钱赶出政治…..我想要一个继续坚持Roe v. Wade和女人权利的最高法院,而且我想要一个坚持婚姻平权的最高法院。”

川普则说,“大法官Scalia, 伟大的法官,最近过世了。我们有个空缺,我想提名像Scalia大法官一样的法官。我其实已经有一个二十人的名单,都是很受人敬重,也让许多人很“漂亮”地审视过,大家,尤其是那些尊重美国宪法的人,都说好。……这些人也很尊重宪法第二修正案和其代表的意义。对我来说,很重要。”

这两个回答,代表了推动这两个候选人背后的意识型态。据调查,有四分之一投川普的美国人,主要理由是大法官的提名权,大法官的判决可以影响美国社会数十年,保守派可以为了大法官的提名权,而忍痛接受张扬的川普。举例来说,在进步和保守的美国争斗之间,堕胎问题,始终没有办法像台湾一样,一部「优生保健法」给政府硬推过就过,就变成社会的既定事实,而鲜少起大波澜。美国的宗教狂热派和女权极端主义,把堕胎权变成拚生死的议题,由于行政权和立法权在各州的政党更迭,堕胎一再在选举为主角,最后演变到由大法官释宪写成Roe v. Wade的判决,判决各州限制堕胎或是处罚堕胎违宪,正式让堕胎合法。这一判,就决定了四十五年来美国妇女的堕胎权,能不说最高法院的大法官是谁很重要吗? 继续阅读川普、大法官和美国宪法

美债收益率升破3%意味着什么?

转自:贝莱德BlackRock
作者:董立文(Richard Turnill),贝莱德全球首席投资策略师
LoneCapital配图并对原文做部分删改。


10年期美国国债收益率触及3%水平,为4年多以来首次。

然而,我们认为投资者忽略了影响更加深远的另一重要因素:美国短期投资级企业债券收益率亦攀升至3%水平,是8年以来的高位

过去10年,短期利率处于极低水平,促使渴求收益的投资者追捧风险资产,以获取较高的收益率。上图显示自2010年以来,短期投资级企业债券收益率大部分时间低于2%,而2年期美国国债收益率则于1%以下徘徊。 继续阅读美债收益率升破3%意味着什么?

中美互怼,目标不尽相同

来源:Natixis Research.


美中贸易战争升级速度超过预期,但真正的问题是两国的最终目标是什么。为了回答这个问题,我们分析了美国针对中国侵犯知识产权的最新行动所覆盖的1,333种产品,并根据两项指标进行分类:技术含量中国对美国出口总量占比。 我们将本方法同样应用于本周宣布的中国第二轮出口关税,并对两者进行比较。

基于我们对名单中涵盖的1,333种产品的出口自下而上的估算,我们估计进口产品的关税价值仅为293亿美元,相当于美国从中国进口的25%,这比美国政府估计达到600亿美元的美国关税配额似乎小得多。更重要的是,1,333种产品中高科技出口产品占总关税涵盖金额的84%,而低端产品仅占3%。关于中国从美国进口的有针对性的商品种类 (达106种),我们对其价值的估计与中国政府宣布的500亿美元几乎相同。更重要的是,中国名单上高达50%的产品处于价值链的低端。

我们分析上述结论的原因是美国并非真正瞄准与中国的双边贸易平衡,而是正试图限制中国在技术阶段的快速发展……

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双语对照:为何中国有自信赢下这场贸易战?

原文转自:The New York Times
软件翻译:有道词典
翻译校对:LoneCapital


Why China Is Confident It Can Beat Trump in a Trade War

China’s leaders sound supremely confident that they can win a trade war with President Trump.

中国领导人似乎极度自信,他们能够赢得与特朗普总统的贸易战。

The state news media has depicted him as a reckless bully intent on undermining the global trading system, while presenting the Chinese government as a fair-minded champion of free trade. And China’s leader, Xi Jinping, has used the standoff to reinforce the Communist Party’s message that the United States is determined to stop China’s rise — but that it no longer can. China is already too strong, its economy too big.

中国官媒将他(特朗普总统)描绘成一个不计后果的恃强凌弱者,意图破坏全球贸易体系,同时将中国政府描述为一个公平的自由贸易捍卫者。中国领导人习近平用这种僵局来强化共产党的信息,即美国决心阻止中国的崛起,但它已经不能再这样做了。中国已经太强大了,经济规模太大了。

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进退之中国

转自网络,作者不详,原文标题:《大棋即将下完,撤退已在路上》。部分内容有删改。
文章注释与配图:雷公


处理庞氏债务有三种办法:
1、借新还旧, 输血续命 。
2、设法将债务转嫁,找人接盘。
3、如果前两种办法用尽,最后还有一个不是办法的办法:违约。

继续阅读进退之中国