一張圖告訴你:A股正在經歷「牛市去槓桿」的歷史階段

A股融資槓桿率

上圖黃線代表A股融資槓桿率,即:A股融資餘額/中證800指數市值。2015年A股短暫的牛市行情被媒體稱為「槓桿牛」,從數據上看正是這個比率不斷攀高導致。此後政府強行去槓桿導致股市崩盤。這些都是故事,數據告訴你真相。

有趣的是,年初至今的「牛抬頭」並未伴隨著槓桿率的提高,相反,這個比率在市場大漲的前提下居然是大幅下降的。江湖上有很多陰謀論的段子,我不喜歡傳播那些東西。市場數據,真實客觀地告訴我們:

A股正在經歷「牛市去槓桿」的偉大歷史階段!

誰來為此買單呢?


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用「四輪驅動」的理念看市場


N年前,我在微博上曾經發表過一個用於觀察A股市場狀態的理念,叫做:四輪驅動

上述四個要素中,政策資金是至關重要的。眾所周知,A股是個政策市,因此沒有什麼比政策對市場的影響更重要;其次,A股是個投機市,因此資金的流動性是僅次於政策的第二大要素。 其他兩個要素,對於A股市場來說,他們只是加分項,而不是決定性的。

在美帝市場,也有一個類似「四輪驅動」的理念,叫做:ELVS,即

  1. Earnings(盈利)
  2. Liquidity(流動性)
  3. Valuation(估值)
  4. Sentiment(情緒)

應該說,美帝市場經過了百餘年的洗刷沉澱,總體上說,監管比較規範,市場行為相對理性——投資股票本質上是投資生意這個基本理念深入人心。因此,企業的盈利狀況以及對未來的預期是影響市場第一大要素。

但不管怎麼說,股票市場不可避免地會成為投機場所,投機的首要前提就是流動性。忘了是哪一位先賢說過這麼一句經典:「流動性越充分的地方投機性越強」。剛入市的新手可能對這句話會不以為然,我相信隨著投機的閱歷豐富,你會逐漸體會到潮水的威力——小水塘裡是沒有潮水的——沒有潮水的地方不適合投機。

巴菲特有句名言:退潮之後才知道誰在裸泳。

當然,無論多麼投機的市場都會有一個「引力」存在,正如氣球不會飛出大氣層的道理一樣,估值就是這個引力。因為有這個引力的存在,才使得市場有了一個理性的參照物——漲多了就會跌、跌多了就會漲。俗稱:價格圍繞著價值上下波動。

最後一項,情緒,這是個非常不靠譜的東西,無法度量,且至關重要。情緒是個很敏感的要素,很多時候,市場整體的盈利水平不錯、流動性充裕、估值不高,但突如其來的一件事(比如Trade War)就有可能逆轉市場情緒,從而導致大跌。更邪乎的事情是,情緒逆轉之後會產生反身性作用,甚至會牽動企業盈利預期下降、市場流動性喪失,這個時候估值引力顯得格外沉重,引導市場進一步殺跌(Sell off)……反過來也是同樣的道理。總之,情緒這個東西要深刻理解,要善用之。


兩種略有不同的「四輪驅動」理念就介紹到這裡。可能有讀者要問了,現在的市場究竟怎樣?

我是該買呀?還是該買呀?還是該買呀?

很抱歉,我想傳達的信息不是提供一個結論,而是希望借此推薦一種思考的方式,

我希望我能為你打開一扇窗,讓陽光照進來。而我,不是那陽光。

很少有人能在A股牛市賺到錢


2005年至今13年多的時間裡,A股經歷了三次比較大的牛市行情(如下圖),

上證指數

請各位讀者認真思考一個問題:

過去三次A股牛市,很少聽說有人在其中賺到大錢。但是大家卻都盼望牛市,這是為什麼?

對於那些期望把股市當做提款機的人,上面這個問題值得思考一輩子。


你不出錯,誰能贏你?


日前有一隻股票被熱議: 東方通訊(600776.SH),一個垃圾股冠以5G之名而被炒上了天,4個月時間市值增長十倍,監管部門視而不見。由此可知,A股又重新回到「莊股時代」。也有一種說法:A股從來就是莊股橫行,最大的莊家大家都知道是誰。

東方通信4個月十倍漲幅!

我曾經有一個非常「著名」的論斷:

中國沒有金融危機,只有監管危機——一管就死,一放就亂,無解!

閱讀全文《你不出錯,誰能贏你?