討論群有這樣一個話題，很普遍，拿出來説説：
估值，以市盈率P/E為例，它是一個比值，分子為價格（市值）分母為淨利潤。要注意一個現象：分子每天都在變，分母三個月才變動一次。
有趣的事情發生了，當分子變動＞分母變動的時候，這個比值就在上升，反之就在下降。
Continue reading 估值，究竟是個什麽東西估值，究竟是個什麽東西
Tag: 市場
熊市的一個重要技術特徵
病毒，每隔幾十年或百餘年就會爆發一次，這是生物發展的基本規律。
衰退，每隔二十年左右就會來一次，這是經濟發展的基本規律。
熊市，每隔五到十年就會來一次，這是金融市場發展的基本規律。
面對這些規律，普通人身處其中，誰也無法幸免遇難，差別只是受衝擊的程度不同。
2020年伊始，COVID-19病毒肆虐，目前疫情尚未得到控制，并且缺乏有效手段來治療。
全球幾乎所有普通人都能夠切身感受到病毒帶來的威脅，對未知的恐懼使得所有人都在減少外出、避免群聚活動、縮減開支和投資——使得經濟活動瞬間主動地收縮了——這有可能引發信用風險進而導致金融危機。而美中貿易摩擦並不能讓普通人有如此近距離如此强烈的感受。因此，“這次與上次不同”。
Continue reading 熊市的一個重要技術特徵
《股票大作手回憶錄》摘錄
《股票大作手回憶錄》這本書，可以説是股票交易者的必讀經典。我在十五年前剛剛踏入股市的時候就讀過這本書的中文版，並在十五年間陸陸續續又讀過原版、各種翻譯和注釋版本，常讀常新。這本書與市面上絕大多數“股票成功學”不同，它講述人性，記錄和總結了傳奇交易大師Jesse Livermore的“失敗經歷史”。愚以爲，記述失敗經歷的書籍太少太少，但這類書遠比成功學更有價值。
下面我根據自己的理解，摘錄書中一些有意思的文字分享給大家。
Continue reading 《股票大作手回憶錄》摘錄
形勢在好轉
投資，正確的姿勢
投資，首先要明確一個重要的概念：
投資綜合收益 = Cash收益 + Beta收益 + Alpha收益
- Cash收益的投資目標是不跑輸通脹，主要投資品種是債券（平均收益率3%）；
- Beta收益的投資目標是不跑輸市場，主要投資品種是指數基金（平均收益率8%）；
- Alpha收益的投資目標是跑贏市場，主要投資“好生意+好價格”（平均收益率50%+）；
這就是“資產配置”的基本概念，也是投資這場長期戰役打不打得贏的戰略問題。遺憾的是，很多人缺乏這個認知，他們把投資簡單地等同於Alpha（買到牛股），而忽略了Beta和Cash是能夠爲你“自動”產生收益的東西。投資的智慧在於“用相對低的風險獲取合理回報”，而不是“老夫從來都是一把”式的賭徒思維。
Continue reading 投資，正確的姿勢投資，狀態與結構
金融市場中經常上演著這樣的故事：由於某個消息或突發事件導致價格突然出現瘋漲或暴跌現象，這是投資實踐中一個很重要的話題，投資決策是基於「狀態」還是「結構」？
比如某航空公司股價會因為石油價格的上漲而下跌，這種情況就是由狀態引起的變化，我們也稱其爲事件驅動。也許過段時間石油價格下跌又會導致航空公司股票上漲；還有一種情況是，航空公司的航線上修通了高速鐵路，高鐵與航線競爭。比如京滬高鐵會影響京滬航綫，航空公司可能會因此陷入結構性的困境和衰退，這就是結構性變化。
狀態變化並不改變事物構成的前提和邏輯，很多時候是一些突發事件導致，不可預期，影響比較短暫。猶如向緩緩流動的溪水中丟入一顆石子，漣漪過後一切恢復如常；結構性變化則是在深層面改變了事物構成的前提和邏輯，很多時候結構性變化是可預期的，是不可逆轉的，影響長久且深遠的。猶如在溪水流經的路徑上修築了水壩，看似一切如常的溪流結構發生了結構性變化。
Continue reading 投資，狀態與結構
