美中衝突之下的全球資金流向

我在5月7日的推特上發出過一個小投票:

雖説這個小調查的樣本還不夠多,但是從一個側面也能反映出大家對貿易戰的態度偏悲觀。我曾經多次説到,股市短期來看就是一個情緒市場。但是高階的投資者注重事實與數據,不應該被情緒左右。

下面談談我對美國股市的看法,後面也會涉及到中國大陸和香港。

閱讀全文《美中衝突之下的全球資金流向
廣告

反了那麽多年美,早該有心理准備被美反

轉自:佰鳴
作者:no one 无名氏


這回美國好像是要動真格了,關稅大棒剛落地,對華為的制裁又接踵而至,而且還是以國家進入「緊急狀態」的方式,將華為列入了美商務部管制的「實體清單」。另外又有媒體報導,有美議員正提出議案,擬收緊對中國留學生和研究人員的簽證。

年初就傳聞美國成立某神秘委員會,從如今種種跡象來看,中美摩擦已不單單是貿易問題,而是上升到了全方位的,近似冷戰的勢態。而且現在特朗普又推遲了對日歐的汽車關稅,取消了對加拿大和墨西哥的鋼鋁關稅,意圖很明顯,就是要集中精力先解決中國問題。反了那麼多年的美,現在終於如願以償,等來了美國的反制。

這兩天我留意了下網上的輿論,無論是媒體還是網民,都無比奮亢,給人一種已進入臨戰狀態的感覺。所以今天我打算說些冷靜的話,眼下中國最需要的,就是冷靜。

閱讀全文《反了那麽多年美,早該有心理准備被美反

現在的行情,看看就好

股票市場本質上說是個情緒市場,股價漲跌只有一個原因:情緒

當前的市場,美國國內的經濟形勢「大好」是全球股市的定心丸,而最大的不確定因素就是中美關係。2018年的下半年全球市場慘跌,聖誕節之後超級大反彈,根本的驅動因素就是中美貿易局勢——因為這個局勢關係到大量的美國企業過去幾十年賴以生存的商業邏輯。

美中歐日四大市場股市指數

目前,市場主流觀點認為(實際上是主流媒體輿論引導的結果),中美貿易達成協議的概率很大。這樣一來,此前幾十年經濟繁榮的邏輯將延續。因此情緒好轉了——樂觀了——投資人敢於投資——風險偏好提高——市場整體的風險溢價(市盈率)提高——高波動性的標的在情緒好的市場里回報高,就是這麼一個邏輯鏈……反之呢,各位再推演一下。

閱讀全文《現在的行情,看看就好

中美90天貿易休戰期結束後會發生什麼?

本文轉自彭博Quicktake


美中談判代表如果不能在川普設定的3月1日最後期限前達成協議,爆發全球貿易戰的風險將會升高。川普此前威脅說,若3月1日前美中無法達成一致,將把對中國商品的擬加征關稅稅率提高一倍,此舉將令貿易戰的殺傷力進一步升級。

1. 3月1日有什麼重要意義?

這是川普與習近平達成的90天貿易休戰期的截止時間。根據他們二人12月在阿根廷20國集團峰會期間達成的休戰共識,在這90天內,美國同意對進口自中國的2000億美元商品暫時不將擬議關稅率從10%提高到25%。自那時起,美國和中國官員一直在談判。但川普最近表示,他和習近平將不會在3月1日之前再次會面,這令市場越來越擔心中美無法在90天內達成協議,儘管川普此前曾說如果談判取得進展,他可以同意延長磋商時間。

2. 事態將如何升級?

如果川普提出更高的25%關稅稅率,中國可以採取反措施,這可能促使川普對另外2670億美元的中國商品加征關稅。

3.美國消費者和企業面臨的風險是什麼?

由於整體通貨膨脹仍然溫和,加之關稅措施避開了服裝,鞋類、玩具等必需消費品,美國購物者基本未受到貿易戰的沖擊。但這種情況未來可能改變。美國銀行分析師1月時在一份研報中指出,任何貿易戰的升級「對美國來說都會更加痛苦」,市場波動率將加劇,投資者信心受挫。

4. 中國面臨的風險是什麼?

貿易戰升級將加劇經濟放緩,使政府在應對更高公共支出方面遭遇壓力。當局可能會通過舉債來滿足資金需求,但這將破壞政府為去槓桿所作的努力。彭博經濟研究預計,如果中國能維持貿易休戰,2019年GDP成長率將避免0.3個百分點的拖累 。他們的基本預期是,假設貿易戰未升級,2019年中國經濟成長率將放緩至6.2% ,低於2018年的6.6%。

5.主要僵持點是什麼?

協議執行,智慧財產權保護和技術。川普已經承諾,任何協議都將包含有關嚴格執行的語言,但他的助手仍然在試圖搞明白這究竟是什麼,以及如何讓中國簽署協議。世貿組織(WTO)是監督協議實施的一個可能的平台,但美國政府對WTO已經不抱耐心。除了承諾購買更多美國商品之外,很難看出中方會同意其他,特別是考慮到中國一直以來對強制技術轉讓或其他涉嫌不當行為的指責都是持否認態度。(美國政府對華為不斷擴大的打擊也凸顯出北京面臨的挑戰。)

6. 為什麼我們陷入貿易戰?

川普市場將美國的巨額貿易逆差作為美國製造業基地減少和美國力量喪失的論據。通過胡蘿卜將大棒的方式,他千方百計試圖讓美國企業減少進口增加出口,從而縮小與中國的貿易逆差。2017年美國對華逆差為5660億美元。川普對外國生產的光伏面板、洗衣機、加拿大、墨西哥和歐盟等國生產的鋼、鋁,以及2500億美元中國商品都加征了關稅。一些美國的商業團體表示,川普對金屬商品施加的關稅以及那些國家的反制措施已經令美國的工業、農業和工人受到傷害。

7. 川普的策略會奏效嗎?

這取決於誰先退縮。經過幾個月的一談再談,中國原則上同意增加對美國農產品,能源,工業產品和服務的進口,以期消除中美的貿易不平衡狀態。這一承諾或許能構成達成初步協議的基礎,但關稅陰影並未消除,因為兩國在智慧財產權保護,中國對行業的補貼,以及協議執行方面等問題上都有分歧待彌合。去年10月,川普通過威脅放棄北美自由貿易協定(NAFTA),促使該條約的另外兩個簽署國加拿大和墨西哥同意修改協議。美國的金屬關稅和威脅對汽車加征關稅的做法令歐盟和日本也尋求達成協議。與此同時,美國貿易逆差在2018年擴大,部分原因是美元走強使美國出口價格變得更高。

8. 到目前為止有什麼影響?

投資者和企業高管經常將中美這兩大經濟體間的貿易戰視為各類企業面臨的最大威脅之一。國際貨幣基金組織(IMF)在1月份的報告中,因為貿易局勢緊張,三個月內第二次下調對全球經濟的預測,目前預計2019年全球成長率將為3.5% 。

9.企業說了什麼?

很多。蘋果、星巴克、福斯汽車、聯邦快遞都在業績展望中提到了中國經濟放緩。超過400家中國上市公司發布利潤預警。雖然貿易戰只是影響需求的一個因素(歐洲的疲軟以及美國財政刺激措施消退的影響也不能忽視),但其可能是公司高管最為擔心的問題。有些企業甚至正在考慮轉移供應鏈。

(完)

中美貿易戰最大的障礙,是中共官媒和外交系統

8月20日,中国金融学者贺江兵在香港苹果日报刊文称,11月美国将进行中期选举,如果中共能在选举之前,解决贸易争端,可能对中方有利。如果拖到选战之后,势必对中方严重不利。

贺江兵分析称,无论选举结果如何,美国都不会放松对华制裁。因为现在把中共列为头号战略竞争对手,基本上是美国左中右的全面共识。

川普(特朗普)对中共不公平贸易行为,采取严厉的关税制裁后,支持率节节攀升,美国经济也一片繁荣景象。另外,从美国之前通过的《台湾旅行法》,在参、众两院罕见的几乎全票通过,也可见一斑。

目前,中美双方正在积极筹备本月22日开启的新一轮磋商。据《华尔街日报》报导,中美官员表示,11月,川普和习近平将分别有两次会面机会,双方希望在此之前,解决中美贸易争端。

贺江兵分析认为,解决贸易争端最大的障碍,其实是中共官媒和外交系统

閱讀全文《中美貿易戰最大的障礙,是中共官媒和外交系統

如何量化中國互聯網管制的衝擊?

作者:张林


微信公众号是中国最大的自媒体平台,它的言论尺度可以说是中国言论开放的边界。最近几个月,微信却先后关闭了新开通的公众号平台的评论功能以及留言分享功能。腾讯公司作为供给者不会主动阉割自己热销的产品,这显然又是主管部门的新要求。

对新增微信平台来说,由于只能发表不能评论的微信推文,也就使其几乎丧失了社交媒体的社交功能。最近微信自媒体对国内疫苗与#MeToo等丑闻的揭露显示出了互联网的力量,而新增的微信公号则很难重现这样的自媒体时刻。先控制住增量,再进一步整顿现有微信平台,或许是当下主管部门的管制策略。虽然这个限制举措进行得波澜不惊,却意味着中国本已经逼仄的网络言论空间又后退了一步。

可是,互联网管制的最大受害者可能正是管制者本身。互联网搜索的技术算法决定了一个热点事件的自我强化:百度上屏蔽掉的言论,会在谷歌上以几何级数的速度发酵。久而久之,国内媒体上的中国和国外媒体上的中国将会呈现出完全不同,甚至是分裂对立的国家形象。一种观点认为国际社会总在刻意丑化中国,殊不知本国的互联网管制却是问题源头之一,国内对所谓负面新闻的封锁屏蔽,使得境外媒体成为唯一的消息出口。仅这一点就足够值得反思,防火墙内的中国,真的因为互联网管制变得更安全了吗? 閱讀全文《如何量化中國互聯網管制的衝擊?

美國加大對中國企業出口審查的簡要分析

转自:安邦咨询


在中美贸易摩擦加剧的背景下,美国商务部旗下的产业安全局(BIS)对出口管理条例(EAR)的744条做出了修正,在原有的美国出口管制名单基础上,增加了对44家中国企业。该规定从8月1日开始生效。 閱讀全文《美國加大對中國企業出口審查的簡要分析

高善文最近特別火的演講(錄音+整理稿)


高善文先生近日在山西证券30周年会上的演讲录音

【演讲稿整理(有删节)】

今年以来从中央政府的角度讲、从中国宏观经济的角度讲我们在两个方面遇到了比较大的问题:

一方面是中美关系遇到了比较大的问题,到现在应该是非常困难,这种局面应该是过去40年没有过的,甚至是1972年中美恢复交往以来所没有过的局面閱讀全文《高善文最近特別火的演講(錄音+整理稿)

「放水」是認真的:因為「清算」是真的

转自:墙外楼


政策的转向

最近为“松”与“紧”,央妈与财政部吵了一架,这相当罕见。

前天央妈与财政部的共同爸爸国务院开了个常务会,这个时间开“国常会”,也相当罕见。会议一锤定音,要求积极财政政策要更加积极,稳健货币政策要松紧适度

会议表示,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,根据形势变化相机预调微调、定向调控。这个说法想来许多人不陌生,所以很多老司机的评语都是:还是熟悉的配方,还是熟悉的味道。

43个月前,也就是2015年1月,总理参加达沃斯论坛时的表态,也是积极财政和稳健货币,不会搞大水漫灌,注重预调微调。然而结果是,2015年我们降了5次息,降了4次准。

这轮宽松,点燃了许多牛市。有的比较短,比如股市。有的比较长,但也到了清算时期,比如P2P。有的很长,暂时没看到结束的可能,比如房地产。 閱讀全文《「放水」是認真的:因為「清算」是真的